Legg Mason Capital Management

Fondée en 1982 en tant que filiale à 100 % de Legg Mason, Inc., Legg Mason Capital Management (LMCM) est une société de gestion spécialisée dans les actions américaines. Basée à Baltimore, dans le Maryland, LMCM est réputée pour son approche particulière de l’investissement en valeurs de rendement. Elle suit un processus d’investissement en valeurs de rendement qui repose largement sur la recherche et s’applique à évaluer la valeur intrinsèque de chaque société. C’est ainsi que LMCM cherche à acquérir des actions qui présentent une nette décote par rapport à la valeur qu’elle leur accorde à la lumière de ses recherches.

Bill Miller, président et directeur des investissements (CIO) de LMCM, dirige une équipe d’investissement très expérimentée et composée de près de 50 membres.

Legg Mason Capital Management estime la valeur escomptée d’une société en appliquant des méthodes de valorisation par les multiples et en les combinant avec une analyse rigoureuse des entreprises. Cette dernière couvre la capacité de la société à générer des excédents de trésorerie, à dégager un rendement du capital élevé et à allouer ses capitaux de manière efficace. La stratégie de LMCM consiste notamment à être investi en permanence à 100 % (sans chercher à se livrer à des pratiques de Market Timing), tout en conservant un taux de rotation faible et en construisant un portefeuille concentré.

Les principes énoncés ci-après sont à la base de la philosophie d’investissement de LMCM.

La valeur d’une société repose sur la somme de la valeur actuelle de ses flux de trésorerie disponible futurs. C’est l’habilité dont fait preuve la société lorsqu’elle génère et qu’elle emploie sa trésorerie qui crée de la valeur pour l’actionnaire, pas son bénéfice comptable. Le marché reflète globalement la valeur des sociétés et les prix s'ajustent rapidement pour refléter les nouvelles informations. LMCM considère le marché comme un environnement complexe et globalement efficient. Les marchés reflètent généralement la valeur des sociétés et les cours s’ajustent rapidement pour prendre en compte les nouvelles données. Cette efficience n’est toutefois pas toujours à toute épreuve et les cours de certaines sociétés peuvent se révéler inappropriés. LMCM s’attache à identifier et à exploiter ces erreurs. Gérer le risque d’un portefeuille de fonds. LMCM gère le risque en construisant un portefeuille constitué des valeurs les plus susceptibles de générer un excédent de performance dans divers scénarios économiques et boursiers.

Lors de l’évaluation d’une société, LMCM analyse trois facteurs déterminants : la stratégie concurrentielle de l’entreprise, son historique financier et managérial et sa valorisation. Dans le premier cas, par exemple, une bonne compréhension de la stratégie concurrentielle de l’entreprise permet à LMCM de juger si la position de marché d’une société se traduira par une rentabilité économique (ROIC) élevée et durable, un critère que le gestionnaire considère comme l’une des clés d’une entreprise prometteuse.